2014年12月底，國務(wù)院常務(wù)會議正式通過新電改方案。近日有消息稱，新電改方案將在兩會前后印發(fā)，這將是繼2002年國務(wù)院關(guān)于電力體制改革的“五號文”出臺后，我國電力市場改革的重要突破，圍繞電力改革的主題投資料將興起。

新電改方案呼之欲出

據(jù)了解，新電改方案的重點是“四放開、一獨立、一加強(qiáng)”，即輸配以外的經(jīng)營性電價放開、售電業(yè)務(wù)放開、增量配電業(yè)務(wù)放開，公益性和調(diào)節(jié)性以外的發(fā)供電計劃放開，交易平臺獨立，加強(qiáng)規(guī)劃。

目前深圳輸配電價改革試點已經(jīng)展開，試點工作確定了輸電監(jiān)管的新模式，即將鋪開的蒙西電網(wǎng)電力體制改革試點工作也將按照這樣的步驟進(jìn)行，在2015年，預(yù)計其他條件成熟的省份也將逐步展開試點。

國泰君安證券指出， 電力行業(yè)大格局已有超過10年沒有發(fā)生過改變，整個行業(yè)擁有萬億級別的銷售收入、資產(chǎn)以及數(shù)千億級別的利潤總額，一旦出現(xiàn)自上而下推動的格局改變，將足以造就大量受益主題及資本市場的投資機(jī)會。

三維度布局電改主題

2014年受經(jīng)濟(jì)增長放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及氣候因素等影響，用電需求有所下降，全社會用電量同比增長僅為3.8%，較2013年回落3.7個百分點(7.5%)，也低于2008年金融危機(jī)時5.2%的增速水平。從行業(yè)內(nèi)部來看，發(fā)電量增速呈現(xiàn)“水火兩重天”特征。2014年受用電需求低迷和水電大發(fā)展以及新能源等因素沖擊，火電全年累計發(fā)電量同比增速為-0.7%，為1990年以來首次同比出現(xiàn)負(fù)增長;水電方面由于2014年來水較豐沛，且新投產(chǎn)裝機(jī)規(guī)模較高，連續(xù)三年大幅增長，水電占全國發(fā)電量的比重創(chuàng)2003年以來新高。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，2015年發(fā)電量增速“水火兩重天”的格局仍將延續(xù)。

申萬宏源證券指出，電力體制改革方案呼之欲出，針對新電改，有三個方向值得投資者重點關(guān)注。首先是發(fā)電端(上網(wǎng)電價)有望率先引入市場化機(jī)制，低價者將顯著受益，推薦水電和大火電;其次是售電側(cè)(售電價)或采取多元化方式引入競爭，獨立配售電資源企業(yè)和發(fā)電企業(yè)由于已有銷售渠道和生產(chǎn)優(yōu)勢，更利于涉入售電市場業(yè)務(wù)，充分競爭條件下，其優(yōu)勢將大于其他企業(yè);最后是電價改革，長期看有利于降低全社會用電成本，改善下游全產(chǎn)業(yè)鏈(原材料、制造等環(huán)節(jié))盈利水平。此外，考慮到新電力體制改革將采取輸配電價獨立核算+經(jīng)營性電價市場化方式展開。發(fā)電行業(yè)整體利潤空間或受擠壓，但市場競爭比拼成本優(yōu)勢，大型水電等低成本企業(yè)將受益更多改革紅利，值得投資者重點關(guān)注。

2015年電力行業(yè)經(jīng)營層面不存在潛在重大利空，電力體制改革的推進(jìn)將釋放大量制度紅利。在市場流動性持續(xù)寬松的大環(huán)境下，建議把握把電力藍(lán)籌估值繼續(xù)修復(fù)的機(jī)會，如華電國際、國電電力、華能國際、國投電力等。